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央媒：不可过度追求试验机去杠杆，宏观政策有必要呵护经济复苏势头

近期发布的5月份宏观经济数据显示，我国经济增长稳中趋缓，下行压力有所加大。为保证今年下半年经济形势的平稳，宏观政策有必要呵护来之不易的复苏势头。

从需求面来看，房地产和补库存是此轮经济复苏的两个主要火车头。但在地产调控政策的压力下，地产销售和投资增速都已明显放缓。PPI已连续两月环比负增长，表明原材料价格正在走低，从而令补库存周期临近尾声。而近期的金融去杠杆政策则令利率明显上升，货币增速跌至20年来的新低，对实体经济形成了一定紧缩效应。在生产面，工业增加值增速已明显低于今年3月的高点，而有领先意义的财新PMI则在连续扩张9个月后，于今年5月跌回收缩区间。以当前趋势而言，今年下半年我国经济复苏动能将逐步走弱，经济增长将重新面临较强下行压力。

但如果这轮经济复苏就此终结，将不利于未来各项经济工作的开展。因为此轮经济复苏已明显改善了市场预期，增强了各方对中国经济的信心，促进了经济的活跃。如果复苏就此归于沉寂，将挫伤各方对供给侧改革和 我们作为国家的1员L型底部 的信心，让稳增长的难度加赣锋锂业公告称大。所以，有必要尽量延长此轮经济复苏的时间长度，稳定各方信心，为下半年十九大的召开营造平稳环境，也为长期改革推进构建良好氛围。

为实现这一目标，宏观政策需要有前瞻性，而不能落后于形势。此轮经济复苏扩大了防风险政策的回旋余地，令金融去杠杆、规范地方政府融资等举措有了更大施展空间。这些防风险举措的确为长期经济金融的平稳所需要。但也必须要看到，这些措施对短期经济增长会有不利影响。相应地，其力度需要有前瞻性的调节，不可一味求紧。在方式上也需堵疏结合，在堵 后门 的同时开 轮胎螺帽前门 。

就金融去杠杆政策来说，关键是要把握好平衡。我国在储蓄过剩的格局下，杠杆上升有其合理性和必然性，因此不可过度追求去杠杆。而过去几个季度的经济身体健康形势也表明了，经济复苏有利于杠杆的平稳。所以，去杠杆更应该有保有压，引导杠杆加在风险较小的地方。具体来说，信贷需要宽松，为表外回表内留出空间；债市融资功能需要恢复，以实现 非标转标 。而在真实利率因为PPI下行而快速上升之时，名义利率有必要做相应调整，以弱化真实利铜箔率上升带来的紧缩效应。

就财政政策来说，关键在于促进基建投资的复苏，以对冲地产下行带来的压力。如果要堵住地方政府不规范融资的 后门 ，就需财政以其他更规范透明的方式，加大对基建的融资支持，以保证基建投资的平稳增长。相反，如果财政 正门 开得不够大，规范地方政府融资的举措就会带来紧缩基建投资的后果，加大经济增长的风险，较终也会导致政策难以持续。

总而言之，供给侧改革给我国经济带来了复苏。但要看到，经济复苏并非理所当然，而是前期需求端扩张的结果。当前，既要用经济复苏重庆营造的良好环境来推进结构改革，但也需要呵护复苏的势头。1个自定义开发的步进机电允许你将材料喂入机器二者间需要把握好平衡，而不可让来之不易的经济复苏付诸流水。